5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到(dào)《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有(yǒu)助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下(xià)调协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息(xī)差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高增(zēng)的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活(huó)期(qī)类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的(de)政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低(dī)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来shāng)业银行的定期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压(yā)低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固(gù)收类基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议(yì)关注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的人士(shì)可(kě)通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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