5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，20北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环23年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需(xū北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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