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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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