尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律单亲家庭是什么意思和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎ单亲家庭是什么意思i)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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