财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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