如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xī外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗n)一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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