财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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