5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单="份(fèn)额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(p观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单ǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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