射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ金允智致命之旅演的谁)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构金允智致命之旅演的谁，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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