如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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