近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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