4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月初结束了(le)内外(wài)棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内(nèi)棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞(fēi)堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所(suǒ)接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱(shā)线产品库(kù)存(cún)低位，产销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加原棉储备库存，为棉(mián)花市场消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再(zài)度引发(fā)了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点duàn)性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度(dù)较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和(hé)播种期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库(kù)存(cún)仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压(yā)力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花(huā)消费流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧(yōu)国外棉花市场阶段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极(jí)端天(tiān)气对棉(mián)花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期收缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格(gé)回归至外棉(mián)价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概(gài)率会在(zài)今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期(qī)棉(mián)价(jià)重心有(yǒu)望继(jì)续抬升(shēng)。

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