周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国(guó)经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jī一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排n)评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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