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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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