邹澜表示(shì)，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物价水平持(chí)续负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续下(xià)降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和(hé)上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应(yīng)量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与通(tōng)缩有(yǒu)明显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释(shì)，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回(huí)升需(xū)要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价(jià)回落(luò)并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货(huò)币政策注重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增(zēng)长力度持续加(jiā)大，供(gōng)给端见效(xiào)较快。但(dàn)实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据(jù)发布(bù)会上，国(guó)家统计(jì)发言(yán)人(rén)付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入通缩进行了回应。他表(biǎo)示(shì)，总的(de)来看，当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩。从下阶段来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国(guó)际(jì)大宗商品价格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加(jiā)上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着下(xià)半年影响因(yīn)素逐步消除(chú)，价(jià)格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商(shāng)经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏(sū)信号明(míng)显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既(jì)不(bù)全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和(hé)其他不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义(yì)的通胀(zhàng)走(zǒu)势最(zuì)重(zhòng)要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不论(lùn)是从居民(mín)收入、居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边(biān)际变(biàn)化而言(yán)，居民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央(yāng)行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱(ruò)看(kàn)似反常(cháng)，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物(wù)价(jià)下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是(shì)与(yǔ)基(jī)数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对企业家信心的(de)冲击以及疫(yì)情后居民风险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需(xū)恢(huī)复好(hǎo)于外(wài)需的特点。

　　国(guó)民经(jīng)济(jì)研(yán)究所副所(suǒ)长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消费需求(qiú)不足抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币(bì)扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海(hǎi)外(wài)市场转向(xiàng)三个原因。经济(jì)预期在(zài)经(jīng)历一轮上修与下修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期(qī)波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回(huí)落多与有(yǒu)效需求不足(zú)相关(guān)，在传(chuán)统周期行业(yè)景气低迷的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上(shàng)行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

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