尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商公安协警工资多少，公安协警怎么样。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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