钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度(dù)大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告(gào)披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回(huí)复(fù)函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅(y诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子ǎ)迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落(luò)地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池(chí)的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子(zi)的(de)发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一(yī)定要发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区(qū)工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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