金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利(lì)率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么上并非真的(de)降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)也属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么>存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济基往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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