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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代(dài)表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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