随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基科长相当于什么级别？金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏科长相当于什么级别？智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权科长相当于什么级别？(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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