北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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