昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(shàng)述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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