国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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