北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供20mm等于多少厘米 20mm是多大(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月20mm等于多少厘米 20mm是多大再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至108120mm等于多少厘米 20mm是多大吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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