财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(x早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗íng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。<早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗/p>

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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