射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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