大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发(乔丹有多高fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì乔丹有多高)经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企(乔丹有多高qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不(bù)会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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