4月(yuè)美国就业报告(gào)大超预期，新(xīn)增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但或与季(jì)节性有关。其中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致预期的(de)+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环比增速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农就业数据与此前超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)ADP一(yī)致，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳健。但是需(xū)要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致(zhì)企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农(nóng)就业(yè)；而4月季节因子要高于以往年份(fèn)，或导致快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了非(fēi)农就(jiù)业数据偏高，未来持续性存在较大(dà)不确定。非农发布后，截(jié)至(zhì)北京时间快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了晚上9：30,2年(nián)期和(hé)10年期(qī)美债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数(shù)基本持平(píng)于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数据(jù)点评

　　4月美国就业报告大(dà)超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资(zī)表现亮眼，但或与季(jì)节性有关。其(qí)中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比(bǐ)增(zēng)速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致(zhì)预期的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预(yù)期（图1）。非农就业数据(jù)与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市(shì)场仍然(rán)维持(chí)稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和(hé)3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽(suī)超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节因子(zi)要高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就业数据偏高，未来持续性存在较(jiào)大不确定。非农发(fā)布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基本持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业(yè)整体回升，其中商品相关行(xíng)业回升明显。4月商(shāng)品相关(guān)行(xíng)业新增非农就业3.3万人(rén)，占4月新(xīn)增就业的(de)13％，相对3月(yuè)增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造业、建筑业等新增就业均边际回(huí)升。商品相关行业(yè)就(jiù)业边际改(gǎi)善，或反映制造业边际好转。例如(rú)，4月美(měi)国(guó)ISM制造(zào)业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升。4月服务(wù)业相关行业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但内部出现分化。其(qí)中(zhōng)，医疗保健和(hé)商业服务(wù)新增就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳就(jiù)业较(jiào)多的休闲酒店业4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其(qí)他需(xū)求指标指示，服务业需求可能(néng)仍在走(zǒu)弱。例如3月美(měi)国休(xiū)闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零(líng)售业(yè)的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小时工资增速回升，显示劳(láo)工市场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不(bù)确(què)定性(xìng)冲(chōng)击，4月(yuè)失业率(lǜ)仍然下(xià)降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历史低位(wèi)，反映(yìng)就业市场韧性较强，短期仍有望(wàng)保持稳健。1季(jì)度小时工资增速低于其(qí)他(tā)工(gōng)资指标，4月小(xiǎo)时工资增速回(huí)升后(hòu)，与其他(tā)工资(zī)指标的差(chà)距收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水(shuǐ)平（3％左右），这可能加大美联储的紧(jǐn)缩(suō)压(yā)力。3月岗(gǎng)位空缺数据显示，美国(guó)就业市场劳动(dòng)力供应(yīng)紧张局势整体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就业市场紧张程度(dù)之一的(de)职位空缺与待业人(rén)数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空(kōng)缺(quē)和求职人之比(bǐ)的回落速度接近1973年(nián)的高通胀(zhàng)时期，预(yù)计(jì)2023年4季度，美(měi)国(guó)就业市(shì)场(chǎng)才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们(men)认为，超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济(jì)动能或(huò)弱于非农就业数(shù)据所指示的水(shuǐ)平，后续需要关注季节因子扰动下降(jiàng)后就业数据的(de)走势(shì)。非(fēi)农就业超预(yù)期叠加工资增速回升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就业数(shù)据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)被接管、西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)等(děng)区域银行股(gǔ)价大(dà)幅下挫(cuò)，中小银行风(fēng)险仍在发酵（参见《美(měi)国(guó)第14大银行倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债务上限触发时(shí)点提前，前景存在较大(dà)不确定性（参见《美国债(zhài)务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发(fā)酵(jiào)的银行(xíng)危(wēi)机以及债务上限风波，金融(róng)市场动荡可(kě)能性加(jiā)大，不排(pái)除金融风险(xiǎn)以及实体经济(jì)的(de)脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提(tí)示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧美(měi)陷入衰(shuāi)退(tuì)概率增(zēng)加(jiā)。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强(qiáng)于预期，但或许(xǔ)和(hé)季节性有关》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了