北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的(d鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救e)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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