当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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