作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关(guān)注核心通胀(zhàng)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平(píng)、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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