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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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