尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022hé)应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的V1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022R/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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