金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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