在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(y日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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