5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调(diào)的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银(yín)行为(wèi)何(hé)下调协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均(jūn)是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存(cún)的(de)活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发(fā)生了变化，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励(lì)为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮(偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的(de)一(yī)定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产业(yè)政策等配套政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续(xù)是否进一(yī)步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大(dà)，而(ér)存款利(lì)率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看银(yín)行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定(dìng)期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中(zh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ōng)小银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低(dī)全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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