财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zh夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ī)间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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