国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负(fù)88是不是质数，79是质数吗责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(hu88是不是质数，79是质数吗ì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会88是不是质数，79是质数吗陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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