当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式(s使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思hì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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