财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(s淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次hè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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