4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开机负(fù)荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近(jìn)两年(nián)来(lái)最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部(bù)分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发了市场对(duì)于天气(qì)的关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们(men)的(de)调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生(shēng)长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧(jǐn)预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端带来的(de)负反(fǎn)馈(kuì)并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游(yóu)需(xū)求(qiú)存在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中国已经成为支(zh一里地等于多少米 一里地等于多少公里ī)撑全球棉花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低(dī)居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量(liàng)为160一里地等于多少米 一里地等于多少公里4.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外(wài)棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高(gāo)；而(ér)国外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国(guó)内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)（国内(nèi)棉(mián)价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事(shì)件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花(huā)厂一里地等于多少米 一里地等于多少公里在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有(yǒu)望继(jì)续(xù)抬升。

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