在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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