近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存疑白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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