银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能(néng)否(fǒu)在(zài)未来的日(rì)子(zi)继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人(rén)部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加(jiā)息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如(rú)金融(róng)机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排(pái)除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化(huà)也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即(jí)便(biàn)银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的(de)需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出(chū)风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　凝神静气的意思，凝神静气的意思解释　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万凝神静气的意思，凝神静气的意思解释平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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