在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金蜗牛是不是昆虫类往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，蜗牛是不是昆虫类一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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