公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算模式和券商结算模(mó)式之后，一种创新模式(shì)——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该基金(jīn)由博道(dào)基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行(xíng)三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方(fāng)达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业各(gè)方目(mù)光，据业内人(rén)士透露，除(chú)了广(g豫n是河南哪里的车牌uǎng)发证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研究这一(yī)新的模式，也在摩拳(quán)擦掌(zhǎng)。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基(jī)金结(jié)算(suàn)模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基金管理人(rén)可(kě)以(yǐ)根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同(tóng)的结算模(mó)式，最大(dà)限度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人(rén)结(jié)算模(mó)式是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的(de)基(jī)金结算模式。到了(le)2017年(nián)，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力(lì)抓手，之(zhī)后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期(qī)混(hùn)合(hé)是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而(ér)目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金分(fēn)别由博道、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地基金(jīn)产品的(de)券商(shāng)，据(jù)了解，其他券(quàn)商也(yě)在积极(jí)研究这一(yī)新的业(yè)务(wù)。”一(yī)位业内人(rén)士(shì)透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司(sī)进行(xíng)交易(yì)申报(bào)，由(yóu)托管银行进行(xíng)结(jié)算，在这(zhè)种模(mó)式(shì)下，资金存放在托管(guǎn)银行的(de)托(tuō)管账户，无须银证转(zhuǎn)账到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开(kāi)立的资金账户无需(xū)实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易(yì)额度，使用虚(xū)头(tóu)寸资金(jīn)的方式(shì)进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商根据已申(shēn)报的交易额(é)度每日滚动(dòng)计(jì)算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头(tóu)寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实(shí)现对(duì)产品场内(nèi)交易额度的前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先(xiān)券商(shāng)交(jiāo)易结算模式的(de)交易前端控制、验资验券的优(yōu)点，同时(shí)资金结算由托管(guǎn)行(xíng)完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保(bǎo)管(guǎn)问题，一定程度(dù)上(shàng)调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看来(lái)，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，丰富(fù)了公募基(jī)金与证券公司(sī)结算模式的(de)选(xuǎn)择，更(gèng)好地满足各方差(chà)异化的需(xū)求(qiú)，也印证了券商财(cái)富管理转型已经(jīng)进入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的结算模(mó)式(shì)备选可(kě)以有助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠(qú)道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证较好运营效率带来的优质(zhì)交(jiā豫n是河南哪里的车牌o)易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金公司的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产品(pǐn)工(gōng)具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步(bù)促进，金(jīn)融机构为广大投资人提供更多(duō)的交易工具选择(zé)。”他进一步分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易结(jié)算资金(jīn)的三方存(cún)管框架，谈及这(zhè)类模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基(jī)金总(zǒng)结为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无需三(sān)方存管(guǎn)；二是交易交收分(fēn)离：证券公司对(duì)产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端(duān)验资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系(xì)统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的商业(yè)模式创新

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)种新(xīn)的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是投(tóu)资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集和(hé)日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是(shì)通过券(quàn)商完成(chéng)，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易进行(xíng)前端(duān)验资验券，可(kě)有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管(guǎn)理人而言(yán)，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，较传统托管银(yín)行(xíng)结算模式(shì)，有两(liǎng)方面好(hǎo)处(chù)：一是，加(jiā)强了交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券功(gōng)能，优化(huà)交(jiāo)易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模(mó)式(shì)的创新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了(le)商业利(lì)益(yì)，有(yǒu)利于券(quàn)商(shāng)代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金(jīn)人士认为，对于基(jī)金(jīn)管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可(kě)以(yǐ)兼顾资(zī)金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需求(qiú)，相？过(guò)往(wǎng)的(de)结算模式体现出(chū)了？定优(yōu)势。相比券(quàn)商结算模(mó)式，类QFII结算模式下无(wú)需(xū)银证转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升(shēng)，同(tóng)时(shí)也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下(xià)，产品资金(jīn)不是集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍(réng)然(rán)存(cún)放在托管(guǎn)行账户，实现的(de)方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和券商(shāng)打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资金分散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间(jiān)受银证(zhèng)转账(zhàng)时间范围限制的痛(tòng)点。日(rì)常投(tóu)资运(yùn)作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行(xíng)间账户之间豫n是河南哪里的车牌划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券(quàn)商结算模式，一定量(liàng)减少了(le)证(zhèng)券资金(jīn)账(zhàng)户开户(hù)与银(yín)证关(guān)联(lián)挂钩环节工作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明(míng)确(què)各方职责(zé)所(suǒ)在，以(yǐ)及完(wán)善业务风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离，证券公司(sī)前端验资验(yàn)券可有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险，托管(guǎn)人(rén)负责交收(shōu)；日终(zhōng)资金(jīn)对账(zhàng)实现证券(quàn)公司(sī)与托(tuō)管(guǎn)人系统(tǒng)对接(jiē)对(duì)账，可(kě)防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托管人(rén)结算模式一致，对投资组合而(ér)言需(xū)按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方需(xū)每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例(lì)。取决(jué)于(yú)投资(zī)组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加(jiā)日常(cháng)投资运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对(duì)类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹备或启(qǐ)动相应的合(hé)作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决等问题，初(chū)期(qī)或更多(duō)是(shì)头部基金(jīn)公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的(de)障碍并不大。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较(jiào)托管(guǎn)行结算模式和券商结算模式，这一模式可(kě)以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期(qī)，该模式特(tè)点(diǎn)鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)，成为主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，预计相关金融(róng)机(jī)构(gòu)对该模(mó)式会(huì)保(bǎo)持(chí)高度关注，会成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关人士更有信(xìn)心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管人结算模(mó)式均(jūn)有比较优势；对(duì)托管人而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存在托管账户，无需(xū)银证(zhèng)转账；对证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)提高服务(wù)机构客户的能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博(bó)道基(jī)金就表(biǎo)示，对(duì)基金公司来说，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算(suàn)模式下的场内交(jiāo)易前端验资验券相关流程和(hé)业(yè)务系统，个别如(rú)清算模块涉(shè)及一些小改动。但券商和托管行(xíng)的系统改动较大(dà)，如(rú)在系统直连、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要(yào)进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经(jīng)实现(xiàn)的模(mó)式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一(yī)些银行、券(quàn)商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式(shì)走向三类模(mó)式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结(jié)算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从(cóng)单一模式走向券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)三类模式的时(shí)代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式，到目前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前公募基金结(jié)算的(de)主流模式(shì)。这一(yī)模式是，基金管理人租用券商的交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商(shāng)结算模(mó)式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历(lì)时5年(nián)有(yǒu)余。随(suí)着运作(zuò)机(jī)制(zhì)渐稳、结算(suàn)效率改善及券商财富(fù)管(guǎn)理业(yè)务(wù)高速发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金(jīn)采用了券结(jié)模(mó)式。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基(jī)金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算(suàn)模(mó)式(shì)也正式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人(rén)士(shì)就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类型上，券结(jié)模式将(jiāng)有较(jiào)大(dà)发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金(jīn)相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式的发(fā)展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算(suàn)模(mó)式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基金(jīn)相对来说获(huò)得银行渠道的营(yíng)销支(zhī)持(chí)难(nán)度(dù)较大，券(quàn)结(jié)模(mó)式能有效(xiào)推动券(quàn)商(shāng)和基金公(gōng)司的合(hé)作关系，有助于中小基(jī)金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士(shì)也表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式保(bǎo)有(yǒu)量会更(gèng)稳定一些，对(duì)于托管行(xíng)有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为(wèi)主，现在也(yě)有一些大(dà)公司(sī)陆续开(kāi)始试(shì)水(shuǐ)，以(yǐ)后(hòu)会(huì)是一个(gè)趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大(dà)、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户(hù)体(tǐ)验(yàn)的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道(dào)陪伴的(de)契合度”。券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，将(jiāng)基金(jīn)公司、基金产品与券商渠(qú)道(dào)的中长(zhǎng)期利(lì)益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分(fēn)化，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服(fú)务”的基(jī)金公司(sī)和证(zhèng)券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 豫n是河南哪里的车牌