在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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