财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在云n是哪里的车牌号(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始云n是哪里的车牌号提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)云n是哪里的车牌号极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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