财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来srds是什么意思，srds是什么意思啊看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)srds是什么意思，srds是什么意思啊近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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