如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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